曾經(jīng)的支付業(yè)藍(lán)海，在規(guī)模翻了數(shù)倍的當(dāng)下，行業(yè)利潤(rùn)率卻急速下滑。

益普索最新發(fā)布的研究報(bào)告顯示，在人們的日常開(kāi)銷中，由第三方支付完成的比例已達(dá)48％，這一比例呈現(xiàn)逐年上升態(tài)勢(shì)，銀行卡/信用卡（含線上和線下）支付和現(xiàn)金支付占比均稍有降低。

其中，第三方移動(dòng)支付占比由2017年11月的32％上升至35％，互聯(lián)網(wǎng)支付占13％，僅今年一季度，中國(guó)第三方移動(dòng)支付市場(chǎng)交易規(guī)模就已經(jīng)突破40萬(wàn)億元。

“規(guī)模和份額占比雙增長(zhǎng)背后，卻隱藏著行業(yè)創(chuàng)新紅利漸逝，洗牌加劇的窘狀。”多位第三方支付人士向《財(cái)經(jīng)》記者描述企業(yè)的更真實(shí)境況。

七年前，監(jiān)管機(jī)構(gòu)為支付行業(yè)頒發(fā)首批支付牌照。在監(jiān)管鼓勵(lì)創(chuàng)新和包容下，第三方支付企業(yè)憑借便捷、靈活的特性一度開(kāi)辟行業(yè)藍(lán)海時(shí)代，手續(xù)費(fèi)、備付金利息以及一些創(chuàng)新收入成為眾多支付企業(yè)的紅利來(lái)源，進(jìn)而推動(dòng)了行業(yè)快速發(fā)展。

“起源于兩年前的互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治成為上述紅利的重要遏制時(shí)點(diǎn)。” 某第三方支付機(jī)構(gòu)總經(jīng)理向《財(cái)經(jīng)》記者表示。

2016年4月，覆蓋全國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治啟動(dòng)，第三方支付被涵蓋其中，二清整治、備付金集中存管、切斷直連以及掃碼限額等都成為那次整治風(fēng)暴的重要內(nèi)容。

根據(jù)支付企業(yè)的營(yíng)收構(gòu)成來(lái)看，支付企業(yè)目前主要的收入包括：手續(xù)費(fèi)、備付金利息收入、增值服務(wù)收入，以及之前直連節(jié)約的清算費(fèi)用。2016年費(fèi)改政策吞噬了支付機(jī)構(gòu)很多灰色收入；切斷支付機(jī)構(gòu)與銀行直連以及備付金集中存管更損失了支付機(jī)構(gòu)很大一部分收入。

備付金利息收入對(duì)一家支付企業(yè)貢獻(xiàn)多大？首家登陸港交所的匯付天下其2017年客戶備付金產(chǎn)生的利息收入達(dá)6000萬(wàn)元，占平臺(tái)總收益的40％。

知情人士透露，此前計(jì)劃于今年6月末切斷第三方支付機(jī)構(gòu)直連模式，時(shí)過(guò)兩月有余，有望在近期取得實(shí)質(zhì)性結(jié)果。另外，備付金100％集中交存已定于明年1月份完成。這兩項(xiàng)監(jiān)管工作注定會(huì)侵蝕第三方支付機(jī)構(gòu)的既得利益。

8月初，央行在一天內(nèi)對(duì)4家第三方支付機(jī)構(gòu)開(kāi)出5張罰單，罰款金額達(dá)1億元人民幣，其中3家機(jī)構(gòu)收到2000萬(wàn)元以上罰單。“在金融小眾領(lǐng)域，幾千萬(wàn)元罰款對(duì)第三方支付企業(yè)都是數(shù)額巨大的，一些盈利微薄企業(yè)一年的凈利潤(rùn)才不過(guò)幾千萬(wàn)元。”上述支付機(jī)構(gòu)總經(jīng)理表示。

某接近監(jiān)管人士向《財(cái)經(jīng)》記者表示，開(kāi)出大額罰單是監(jiān)管層整治第三方支付違規(guī)行為和市場(chǎng)亂象的手段之一。

隨著先后幾批第三方支付牌照到期續(xù)展，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至8月中旬，央行已經(jīng)累計(jì)注銷超30家支付牌照。另?yè)?jù)《財(cái)經(jīng)》記者從接近監(jiān)管人士處了解，目前監(jiān)管嚴(yán)控、支付牌照重啟暫無(wú)希望。

某支付機(jī)構(gòu)副總裁向《財(cái)經(jīng)》記者表示，第三方移動(dòng)支付已經(jīng)被支付寶、財(cái)付通兩大巨頭壟斷，在所有的業(yè)務(wù)中，支付寶、財(cái)付通和銀聯(lián)商務(wù)占比已經(jīng)達(dá)60％－80％，排名前十的支付機(jī)構(gòu)市場(chǎng)份額基本占全國(guó)交易量的90％。“那么，全國(guó)有200多家支付牌照，很多支付牌照都是空殼，等著賣錢(qián)就好了。”

“支付行業(yè)面臨新的洗牌！”某支付機(jī)構(gòu)總經(jīng)理表示，在這一波洗牌中，將加速財(cái)團(tuán)以及行業(yè)巨頭并購(gòu)的速度。洗牌過(guò)程中，如何生存是小支付機(jī)構(gòu)需要思考的問(wèn)題，小的支付機(jī)構(gòu)背后沒(méi)有財(cái)團(tuán)以及一些產(chǎn)業(yè)鏈，規(guī)模會(huì)越來(lái)越小。

不過(guò)，也有支付機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，行業(yè)洗牌可能有些重，目前的局勢(shì)是秩序的集成，從無(wú)牌照到有牌照以及牌照緊縮。某大型企業(yè)高管告訴《財(cái)經(jīng)》記者，該公司90％以上的收入來(lái)自手續(xù)費(fèi)，“整個(gè)行業(yè)都是利潤(rùn)率下滑，支付行業(yè)從誕生到現(xiàn)在手續(xù)費(fèi)相差十幾倍，以前是百分之八，現(xiàn)在千分之八到萬(wàn)分之八都很難，所以是利潤(rùn)率下滑。但是，行業(yè)規(guī)模較十年二十年前多了很多倍。利潤(rùn)率下滑進(jìn)一步壓縮未來(lái)的利潤(rùn)增長(zhǎng)空間。”

“在利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)上，很多支付企業(yè)都在做創(chuàng)新性產(chǎn)品，因?yàn)槟菍⑹窍乱粋€(gè)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。隨著行業(yè)秩序重整，支付越來(lái)越貼近金融，行業(yè)也會(huì)朝著更好的方向發(fā)展。”該高管指出。

（上海的一家微信支付無(wú)人快閃店，全程只需掃碼。圖/視覺(jué)中國(guó)）

監(jiān)管重罰

支付企業(yè)被罰之所以引發(fā)高度關(guān)注，源于今年以來(lái)的罰款金額巨大。8月初開(kāi)的罰單中，國(guó)付寶信息科技有限公司被罰沒(méi)4447.2萬(wàn)元；聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)電子商務(wù)有限公司被罰沒(méi)2424.8萬(wàn)元；銀盛支付服務(wù)股份有限公司被罰沒(méi)2247.7萬(wàn)元。

上述企業(yè)被罰款額較大的原因多是其違反清算管理規(guī)定、非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法相關(guān)規(guī)定，個(gè)別企業(yè)未能采取有效措施和技術(shù)手段對(duì)境內(nèi)網(wǎng)絡(luò)特約商戶的交易情況進(jìn)行檢查，客觀上為非法交易提供了網(wǎng)絡(luò)支付服務(wù)。

另外，國(guó)付寶公司還因?yàn)樯矸莶幻鞯目蛻籼峁┓?wù)或與其進(jìn)行交易、未按照規(guī)定履行客戶身份識(shí)別義務(wù)等被合計(jì)處以199萬(wàn)元罰款。由于合計(jì)被罰沒(méi)4646.2萬(wàn)元，國(guó)付寶被稱為今年第三方支付最大罰單。

同一天被罰的企業(yè)中，也有支付巨頭支付寶，支付寶因“違反支付業(yè)務(wù)規(guī)定”被罰412萬(wàn)元。值得注意的是，2018年以來(lái)支付寶已收到來(lái)自央行、外管局等監(jiān)管機(jī)構(gòu)的多筆罰款，罰款金額共計(jì)約500萬(wàn)元。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，往年有很多第三方支付機(jī)構(gòu)因違規(guī)而被罰款，不過(guò)，由于罰款多是根據(jù)《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法(2號(hào)令)》（以稱“2號(hào)令”），而2號(hào)令規(guī)定的違規(guī)罰款金額少則1萬(wàn)元，多則3萬(wàn)元。

“此前，這樣小的罰款處罰對(duì)支付企業(yè)的懲罰力度太小，導(dǎo)致有的企業(yè)為了盈利故意違規(guī)，因?yàn)槔麧?rùn)完全可以覆蓋罰款。”上述接近監(jiān)管人士坦言。所以，上述大額罰款主要是參照《中國(guó)人民銀行法》等其他法執(zhí)行的。

另?yè)?jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，監(jiān)管部門(mén)正在醞釀修訂2號(hào)令，其中就有對(duì)違規(guī)行為提高罰款金額的考量。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，今年對(duì)第三方支付企業(yè)加大罰款力度，一則是行業(yè)監(jiān)管趨緊，規(guī)范行業(yè)健康發(fā)展；同時(shí)，也是對(duì)2016年啟動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治工作的銜接。

2016年4月，互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治活動(dòng)啟動(dòng)，打擊無(wú)證從事支付業(yè)務(wù)、備付金和跨機(jī)構(gòu)清算業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)整治成為重點(diǎn)。彼時(shí)，第三方支付牌照續(xù)展工作也于那一年啟動(dòng)。這兩項(xiàng)工作可謂上下銜接、相互配合。

某第三方支付人士向《財(cái)經(jīng)》記者表示，支付機(jī)構(gòu)屢被罰款與常規(guī)牌照下業(yè)務(wù)權(quán)屬也有關(guān)系。“例如，支付機(jī)構(gòu)根據(jù)7號(hào)文（《國(guó)家外匯管理局關(guān)于開(kāi)展支付機(jī)構(gòu)跨境外匯支付業(yè)務(wù)試點(diǎn)的通知》）做跨境支付業(yè)務(wù)，而監(jiān)管部門(mén)會(huì)根據(jù)外匯管理?xiàng)l例檢查，那么，支付機(jī)構(gòu)由于參照系不同就會(huì)違規(guī)。很多公司都因?yàn)檫@種操作違規(guī)。

經(jīng)過(guò)兩年先后6批牌照續(xù)展，目前央行累計(jì)注銷支付牌照名單超過(guò)30家，支付牌照存量不足240家。兩年削減超過(guò)10％。

“目前來(lái)看，監(jiān)管對(duì)牌照仍沒(méi)有放開(kāi)的計(jì)劃，現(xiàn)在從數(shù)量來(lái)看已經(jīng)足夠市場(chǎng)使用。現(xiàn)階段的主要工作還是整治。”某接近監(jiān)管層人士此前曾向《財(cái)經(jīng)》記者解釋。目前支付行業(yè)經(jīng)過(guò)兩年的整治已經(jīng)取得一定規(guī)范，但是仍然有一些企業(yè)為了獲利而進(jìn)行違規(guī)操作，這要嚴(yán)懲。

盈利困境

今年一季度，中國(guó)第三方支付移動(dòng)支付市場(chǎng)交易規(guī)模達(dá)到約40.4萬(wàn)億元人民幣，環(huán)比增長(zhǎng)6.99％，增速較上一季度下滑20.92個(gè)百分點(diǎn)。其中，支付寶市場(chǎng)份額為53.76％，騰訊市場(chǎng)份額為38.95％，兩大巨頭依然占居壟斷地位。

“前十名支付機(jī)構(gòu)占了全國(guó)99.99％的交易，剩下的還有重要的嗎？”某支付機(jī)構(gòu)人士提出疑問(wèn)。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，在40萬(wàn)億元的移動(dòng)支付規(guī)模中，兩大巨頭追求的不是業(yè)務(wù)利潤(rùn)，而是整個(gè)生態(tài)的價(jià)值。反映到第三方支付市場(chǎng)行業(yè)，還是要看支付機(jī)構(gòu)的線下收單業(yè)務(wù)。

2016年9月實(shí)施的《中國(guó)人民銀行關(guān)于完善銀行卡刷卡手續(xù)費(fèi)定價(jià)機(jī)制的通知》，意在調(diào)整收單行業(yè)，取消手續(xù)費(fèi)行業(yè)分類,并實(shí)施市場(chǎng)調(diào)價(jià)。

“費(fèi)率調(diào)整其實(shí)是把很多灰色賺錢(qián)的業(yè)務(wù)切斷了。”上述副總裁表示。之后僅僅能得到萬(wàn)分之二、萬(wàn)分之三，下降20％－30％。

在嚴(yán)監(jiān)管下，支付機(jī)構(gòu)沒(méi)有太多可以打擦邊球的業(yè)務(wù)，為了潛在的B端市場(chǎng)，就只能投入很多的資金，比如做一單業(yè)務(wù)給業(yè)務(wù)員獎(jiǎng)勵(lì)多少錢(qián)，這里面競(jìng)爭(zhēng)很激烈。

某第三方支付行業(yè)人士介紹，支付機(jī)構(gòu)的收入由三方面構(gòu)成，最主要的是手續(xù)費(fèi)，其二為備付金利息收入，還有一部分是增值服務(wù)收入，包括為商家或消費(fèi)者提供精準(zhǔn)營(yíng)銷、數(shù)據(jù)分析及與金融相關(guān)的服務(wù)，而金融業(yè)務(wù)需另獲牌照。

該人士進(jìn)一步指出，當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，交易手續(xù)費(fèi)已經(jīng)下降到萬(wàn)分之幾。在超低手續(xù)費(fèi)的基礎(chǔ)上還要補(bǔ)貼機(jī)器費(fèi)用、拓展商戶費(fèi)用，通過(guò)手續(xù)費(fèi)一年半年都很難賺回來(lái)。手續(xù)費(fèi)成本抬高以及日常開(kāi)銷增加導(dǎo)致利潤(rùn)率下降。

利息收入的切斷來(lái)自“斷直連”和備付金集中。此前，央行要求到今年6月末切斷第三方支付機(jī)構(gòu)與銀行的直連。斷直連源于在近年支付業(yè)務(wù)快速發(fā)展的過(guò)程中，有的支付機(jī)構(gòu)實(shí)際上已經(jīng)做了清算工作，并將資金托管在銀行，形成了獨(dú)特的三方模式，這種模式也推升了支付機(jī)構(gòu)備付金存管極為分散的狀態(tài)，風(fēng)險(xiǎn)不可忽視，其中典型的風(fēng)險(xiǎn)就是攜帶備付金跑路。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，沒(méi)有按照規(guī)定時(shí)間完成切斷直連工作，其中一個(gè)重要原因與相關(guān)主體利益有關(guān)。不過(guò)，這項(xiàng)工作在加速推進(jìn)，某知情人士透露，網(wǎng)聯(lián)平臺(tái)的技術(shù)水平不存在問(wèn)題，如果進(jìn)展順利，這項(xiàng)工作有望近期完成。

“直連切斷之后，支付機(jī)構(gòu)自由跨行清算、和銀行商定費(fèi)率的情況也將一去不復(fù)，支付機(jī)構(gòu)先前接入較多的銀行資源優(yōu)勢(shì)也不再明顯。”某第三方支付機(jī)構(gòu)人士說(shuō)道。目前銀行正在加快推動(dòng)這項(xiàng)工作。公開(kāi)報(bào)道顯示，中信銀行曾向多家支付機(jī)構(gòu)發(fā)告知函，將于2018年7月31日關(guān)閉直連模式的快捷支付接口。截至目前，中信銀行已經(jīng)完成快捷支付業(yè)務(wù)的全部切換。

今年一季度，我國(guó)第三方移動(dòng)支付市場(chǎng)交易規(guī)模就已經(jīng)突破40萬(wàn)億元，90％以上已經(jīng)被“雙寡頭”壟斷，如果按照銀聯(lián)收的跨行清算費(fèi)用計(jì)算，上述兩家支付機(jī)構(gòu)一個(gè)季度節(jié)省的清算費(fèi)用超過(guò)100億元。

那么，在支付機(jī)構(gòu)接入網(wǎng)聯(lián)之后，這部分費(fèi)用是否依然會(huì)重現(xiàn)呢？

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，網(wǎng)聯(lián)自去年中啟動(dòng)切量以來(lái)，還未對(duì)相關(guān)的清算業(yè)務(wù)收取費(fèi)用，但是僅20億元的資本金也著實(shí)帶給網(wǎng)聯(lián)很大的資本壓力，未來(lái)招股引資以及收取相關(guān)費(fèi)用或都成為其可持續(xù)的保障。

與切斷直連配套的便是備付金集中存管，6月末，央行發(fā)布《中國(guó)人民銀行辦公廳關(guān)于支付機(jī)構(gòu)客戶備付金全部集中交存有關(guān)事宜的通知》，要求自2018年7月9日起，按月逐步提高支付機(jī)構(gòu)客戶備付金集中交存比例，到2019年1月14日實(shí)現(xiàn)100％集中交存。

在備付金集中存管政策出臺(tái)之前，支付機(jī)構(gòu)備付金利息收入在其總收入中占比為9.52％，網(wǎng)絡(luò)支付機(jī)構(gòu)備付金利息收入占比達(dá)11.26％，預(yù)付卡發(fā)行與受理機(jī)構(gòu)備付金利息收入占比一度達(dá)22.24％。接近監(jiān)管人士向《財(cái)經(jīng)》記者表示，目前的說(shuō)法是，備付金集中存管之后將沒(méi)有任何利息收入。

在香港上市的支付機(jī)構(gòu)匯付天下招股說(shuō)明書(shū)顯示，2017年，公司自客戶備付金指定銀行賬戶產(chǎn)生的利息收入達(dá)到6000萬(wàn)元，占據(jù)平臺(tái)總收益的40％。

巨額的備付金不僅可以獲得高額的利息收益，通過(guò)支付賬戶獲得閉環(huán)的生態(tài)，一定程度上對(duì)我國(guó)貨幣體系也構(gòu)成了影響。“備付金集中存管沒(méi)有想象的那么簡(jiǎn)單，似乎也曾超出監(jiān)管的預(yù)想。接近萬(wàn)億元的備付金規(guī)模一下子集中存管對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性確實(shí)會(huì)產(chǎn)生很大影響。”上述接近監(jiān)管層人士表示。

不過(guò)，上述支付機(jī)構(gòu)副總裁則表示，日均存款量足夠大的支付機(jī)構(gòu)才會(huì)關(guān)心備付金利息。而隨著支付行業(yè)越來(lái)越多的T0和T1結(jié)算，支付機(jī)構(gòu)更多的都是流水，已經(jīng)沒(méi)有留存，利息自然不會(huì)是主要收益點(diǎn)。

在嚴(yán)監(jiān)管背景下，支付機(jī)構(gòu)除了基礎(chǔ)支付的手續(xù)費(fèi)收入，如果沒(méi)有別的業(yè)務(wù)基本很難存活。上述副總裁表示，“除非是體量很龐大的支付機(jī)構(gòu)，否則靠傳統(tǒng)收益點(diǎn)基本就活不下去了。我們公司雖然利潤(rùn)增長(zhǎng)，但是毛利是下降的。對(duì)支付公司而言，大的公司后面都有財(cái)團(tuán)投資，可以通過(guò)各種方法提高總的利潤(rùn)，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。對(duì)于一些中小支付公司，操作起來(lái)就比較痛苦。”

手續(xù)費(fèi)利潤(rùn)率下調(diào)的同時(shí)，支付企業(yè)的利潤(rùn)越來(lái)越多元化。對(duì)于支付企業(yè)未來(lái)的創(chuàng)新盈利點(diǎn)，上述副總裁表示，盡管當(dāng)下的主要收入大部分來(lái)自手續(xù)費(fèi)，但是已經(jīng)不是十年前的交易通道手續(xù)費(fèi)，未來(lái)會(huì)引入?yún)^(qū)塊鏈、AI等推出創(chuàng)新服務(wù)，手續(xù)費(fèi)構(gòu)成會(huì)發(fā)生變化，將從簡(jiǎn)單的通道費(fèi)用，向技術(shù)替代的增值和服務(wù)費(fèi)用轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)營(yíng)銷也會(huì)多元化。

“今年的P2P爆雷也影響到一些提供通道的支付機(jī)構(gòu)，但是主要以小的支付機(jī)構(gòu)為主，一些大支付機(jī)構(gòu)很早之前就明確不給P2P提供支付通道。而且，相比資金托管，支付通道的費(fèi)用微乎其微。”支付行業(yè)某分析師分析。

支付機(jī)構(gòu)還面臨一個(gè)問(wèn)題——支付牌照向外資開(kāi)放。日前，央行上海總部公示越蕃商務(wù)信息咨詢（上海）有限公司（下稱“越蕃公司”）的支付業(yè)務(wù)許可申請(qǐng)信息。越蕃公司主要出資人來(lái)自英國(guó)頂級(jí)外匯金融公司W(wǎng)orld First Asia Limited，出資人民幣1億元。

World First Asia Limited目前主營(yíng)業(yè)務(wù)包括國(guó)際匯款、外匯期權(quán)交易、國(guó)際電商平臺(tái)收款及結(jié)匯等。對(duì)于外資是否能夠快速進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，上述接近監(jiān)管人士表示還有待時(shí)日，但是這也是國(guó)內(nèi)第三方支付機(jī)構(gòu)未來(lái)將要面臨的競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)。另?yè)?jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，個(gè)別外資機(jī)構(gòu)也在準(zhǔn)備申請(qǐng)第三方移動(dòng)支付牌照，只是這項(xiàng)開(kāi)放措施還有待時(shí)日。

并購(gòu)提速

7月初，研究機(jī)構(gòu)Analysys易觀對(duì)外發(fā)布《中國(guó)第三方支付移動(dòng)支付市場(chǎng)季度監(jiān)測(cè)報(bào)告2018年第一季度》顯示，2018年一季度，中國(guó)第三方支付移動(dòng)支付市場(chǎng)交易規(guī)模達(dá)到約40.4萬(wàn)億元人民幣，環(huán)比增長(zhǎng)6.99％，增速較上一季度下滑20.92個(gè)百分點(diǎn)。

盡管40萬(wàn)億元的絕對(duì)規(guī)模是非常大的，但是環(huán)比增速已經(jīng)下滑嚴(yán)重。易觀認(rèn)為，移動(dòng)支付行業(yè)交易規(guī)模在2018年一季度繼續(xù)保持規(guī)模增長(zhǎng)，但由于受到季節(jié)性因素影響，加之整體交易規(guī)模量級(jí)已經(jīng)達(dá)到較高規(guī)模，因此在環(huán)比增速上略有下滑。

在40萬(wàn)億元的交易量上，支付寶市場(chǎng)份額為53.76％，騰訊市場(chǎng)份額為38.95％，二者市場(chǎng)份額達(dá)92.71％，依然處于絕對(duì)壟斷地位。

在嚴(yán)監(jiān)管格局下，第三方支付企業(yè)的盈利模式和清算結(jié)構(gòu)都將發(fā)生改變。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，第三方支付企業(yè)未來(lái)將呈現(xiàn)財(cái)團(tuán)、行業(yè)龍頭并購(gòu)現(xiàn)象。

“第三方支付排名前十的可以生存，其他就等著被收購(gòu)了。”上述支付企業(yè)副總裁坦言。

“資本雄厚的支付機(jī)構(gòu)，可以通過(guò)收購(gòu)、并購(gòu)網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用企業(yè)，依托支付服務(wù)基礎(chǔ)，搭建自身特色的網(wǎng)絡(luò)生態(tài)體系，實(shí)現(xiàn)突圍。”中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、香港交易所首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松給出了上述建議。

“這兩年，很多支付機(jī)構(gòu)都被一些財(cái)團(tuán)或者行業(yè)龍頭并購(gòu)，此外，支付機(jī)構(gòu)未來(lái)的出路是要跟行業(yè)龍頭老大合作，成為行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈里的一環(huán)。”上述第三方支付人士說(shuō)道。未來(lái)第三方支付行業(yè)的并購(gòu)重組將會(huì)加速，而也會(huì)有支付機(jī)構(gòu)退出該市場(chǎng)。

據(jù)第一消費(fèi)金融不完全統(tǒng)計(jì)，截至2017年3月30日，支付領(lǐng)域相關(guān)的并購(gòu)案例目前已經(jīng)發(fā)生35起。在35起涉及支付公司的并購(gòu)案例中，有27起與支付牌照有關(guān)。其中，價(jià)格最高者為海立美達(dá)并購(gòu)聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)，耗資30億元人民幣；其次為萬(wàn)達(dá)集團(tuán)并購(gòu)快錢(qián)耗資3.13億美元。

新電商開(kāi)創(chuàng)者，拼多多當(dāng)前也正在尋求收購(gòu)第三方支付牌照，目標(biāo)是上海付費(fèi)通信息服務(wù)有限公司，據(jù)公開(kāi)報(bào)道顯示，該支付牌照的估值在5億到7億元之間。

值得注意的是，第三方支付牌照價(jià)格一直是水漲船高，特別是央行暫時(shí)關(guān)閉審批第三方支付牌照閘門(mén)后，這一現(xiàn)象越發(fā)明顯，去年底，索尼金融擬支付23.79億元，購(gòu)買(mǎi)100％股份。

上市之艱

在支付行業(yè)面臨諸多不確定因素的背景下，一面是巨額的支付牌照收購(gòu)價(jià)格，一面是資本市場(chǎng)冷眼相待。

6月15日，首個(gè)在香港市場(chǎng)成功完成IPO第三方支付機(jī)構(gòu)，匯付天下遭遇了IPO募資規(guī)模縮水以及上市后即遭遇破發(fā)，上市首日跌12％。

招股書(shū)顯示，匯付天下的業(yè)務(wù)主要分為支付服務(wù)和金融科技服務(wù)。支付服務(wù)包括POS、互聯(lián)網(wǎng)支付、移動(dòng)支付、跨境支付等幾部分。金融科技服務(wù)是指向互聯(lián)網(wǎng)金融提供商及商業(yè)銀行提供金融科技服務(wù)。

引起市場(chǎng)注意的是，在上市前，匯付天下剝離了幾家關(guān)聯(lián)的互金企業(yè)，此舉被認(rèn)為是出于潛在的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)或業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)考慮。

匯付天下2016年扭虧為盈，并在2017年盈利1.67億元。根據(jù)匯付天下招股書(shū)顯示，匯付天下2015年、2016年、2017年三年毛利率為46.5％、42.4％、32.8％，呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)。分析人士看來(lái)，如何獲得持續(xù)的盈利能力是整個(gè)第三方支付行業(yè)面臨的問(wèn)題。

作為資本市場(chǎng)的一種常規(guī)的融資和變現(xiàn)手段，支付公司的上市路似乎都走得極為不順。在借殼上市失敗之后就一直排隊(duì)A股IPO。漫道金服（寶付母公司）也在排隊(duì)的序列中。

拉卡拉在2013年至2016年，凈利潤(rùn)分別為-1.27億元、-1.97億元、1.24億元、2.12億元，也僅在近兩年才實(shí)現(xiàn)盈利。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，第三方支付機(jī)構(gòu)的未來(lái)盈利持續(xù)性是否被看好，是影響其價(jià)格的重要原因。

“很多支付公司沒(méi)有上市計(jì)劃，都是被逼迫的，早期的投資沒(méi)有回報(bào)，需要套現(xiàn)了。所有的支付公司要么賣掉資產(chǎn)，要么就選擇上市。沒(méi)有監(jiān)管批準(zhǔn)很難有上市的計(jì)劃。”某支付機(jī)構(gòu)高管指出。

從業(yè)務(wù)角度來(lái)看，業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，未來(lái)支付行業(yè)會(huì)逐漸形成三大市場(chǎng):C端用戶支付市場(chǎng)、B端企業(yè)級(jí)支付服務(wù)市場(chǎng)和跨境支付市場(chǎng)。C端用戶支付市場(chǎng)已經(jīng)被支付寶和財(cái)付通兩大巨頭壟斷，B端企業(yè)支付市場(chǎng)和跨境支付或?qū)⒊蔀樾滦退{(lán)海市場(chǎng)。

中國(guó)支付清算協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，去年國(guó)內(nèi)第三方支付機(jī)構(gòu)跨境互聯(lián)網(wǎng)交易金額約3200億元，達(dá)到12.56億筆、比2016年增長(zhǎng)114.7％，不過(guò)，支付機(jī)構(gòu)持有的跨境支付牌照并不多，僅僅幾十張。所以，獲得跨境支付牌照也是行業(yè)并購(gòu)的一大助力。

“很多企業(yè)發(fā)展跨境業(yè)務(wù)，是因?yàn)閭鹘y(tǒng)支付沒(méi)有故事講了，所有的公司都會(huì)搭上資本便車，講故事過(guò)程中發(fā)現(xiàn)真有能力做真的會(huì)做，雖然業(yè)務(wù)有30多張牌照，但是有跨境業(yè)務(wù)的不到一半。”上述副總裁表示。

該副總裁進(jìn)一步指出，未來(lái)比較看好的是跨境旅游這個(gè)市場(chǎng)，旅游市場(chǎng)至少有幾萬(wàn)億元的規(guī)模。但是，由于競(jìng)爭(zhēng)激烈，跨境支付費(fèi)率也從初期的2％下降到0.5％左右，可見(jiàn)跨境業(yè)務(wù)也難做。

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