時(shí)隔3年，第三方支付公司IPO終于有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

投資界（微信ID：pedaily2012）3月26日消息，證監(jiān)會(huì)第十八屆發(fā)審委審核了5家擬首發(fā)企業(yè)，其中包括拉卡拉。即將登陸創(chuàng)業(yè)板的拉卡拉，有望成為A股“支付行業(yè)第一股”。

這并不是拉卡拉首次沖擊資本市場(chǎng)。在裝入A股西藏旅游計(jì)劃流產(chǎn)后，集團(tuán)架構(gòu)拆分，為謀求上市頻頻出招。此番，3月12日披露招股書，僅用14天時(shí)間就通過審核，速度之快，或許是拉卡拉也未曾預(yù)料到的。

3年凈利超10億，收單業(yè)務(wù)占90%

2005年，拉卡拉由有道創(chuàng)投、孫陶然、雷軍共同出資設(shè)立，最初靠提供信用卡還款、水電煤繳費(fèi)等便民金融服務(wù)起家。2011年，拉卡拉同支付寶、財(cái)付通等一起，首批從央行手中拿到支付業(yè)務(wù)許可證，并擁有包括互聯(lián)網(wǎng)支付、銀行卡收單等在內(nèi)的全部業(yè)務(wù)種類，又成為首批獲得央行頒發(fā)的全品類支付牌照企業(yè)之一。

拉卡拉的主要產(chǎn)品是為實(shí)體小微企業(yè)提供收單服務(wù)以及為個(gè)人用戶提供支付服務(wù)。具體業(yè)務(wù)內(nèi)容包括商戶收單、個(gè)人支付（線下便民支付、移動(dòng)支付）以及增值金融類業(yè)務(wù)等。核心盈利模式是通過向商戶提供收單業(yè)務(wù)收取手續(xù)費(fèi)以及通過為個(gè)人提供支付服務(wù)收取手續(xù)費(fèi)。

根據(jù)招股書，拉卡拉在2015年開始扭虧為盈，2016年-2018年的營(yíng)收分別為25.6億元、27.85億元、56.79億元，凈利潤(rùn)分別是3.26億元、4.64億元、6.06億元。

收單業(yè)務(wù)是拉卡拉營(yíng)業(yè)收入的主要來源，2018年收單業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入占比接近90%。

根據(jù)招股書，收單業(yè)務(wù)在2016年-2018年所占公司營(yíng)收比重分別為49.58%、85.15%、89.29%；而個(gè)人支付業(yè)務(wù)所占的比重較低，2016年-2018年個(gè)人支付業(yè)務(wù)占公司營(yíng)收比重分別為5.16%、3.41%和1.9%；硬件銷售及服務(wù)所占營(yíng)收的比重在2016年-2018年分別為9.31%、11.37%和8.49%。

至2018年底，拉卡拉的收單業(yè)務(wù)具及掃碼受理產(chǎn)品累計(jì)覆蓋商戶超過1900萬家，2018年收單業(yè)務(wù)交易金額逾3.65萬億元，全年?duì)I業(yè)收入56.79億元，同比2017年27.85億實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收翻倍增長(zhǎng)。

在中小支付機(jī)構(gòu)依然在線上支付紅海廝殺之時(shí)，巨頭們已經(jīng)悄然瞄準(zhǔn)線下。拉卡拉統(tǒng)計(jì)，線下支付收單市場(chǎng)從2013年的5.1萬億增長(zhǎng)到2017年的55萬億，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)81.2%，此次拉卡拉募集20億元資金，便是擬用于投入基于綜合服務(wù)平臺(tái)及智能POS終端的第三方支付產(chǎn)業(yè)升級(jí)項(xiàng)目。

第三方支付發(fā)張較大的支付機(jī)構(gòu)中，支付寶和微信財(cái)付通是在移動(dòng)支付帳戶占優(yōu)勢(shì)，而拉卡拉則是收單領(lǐng)域較強(qiáng)。孫陶然分析，在掃碼支付上，拉卡拉與支付寶、微信并非競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，而是耦合關(guān)系，拉卡拉是渠道、受理方。因?yàn)槲⑿藕椭Ц秾毷歉跺X的，拉卡拉是收錢的。“你在掃碼支付的時(shí)候，你可能掃的是微信和支付寶，但是掃你碼的那臺(tái)機(jī)器，它可能是拉卡拉的。”

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，聯(lián)想控股持有公司31.38%的股份，為公司第一大股東，此外，孫陶然及孫浩然持股13.07%，達(dá)孜鶴鳴永創(chuàng)投資持股5.58%，昆侖新正等19家機(jī)構(gòu)共計(jì)持股32.02%。

“老司機(jī)”變相上市計(jì)劃慘遭流產(chǎn)

創(chuàng)業(yè)14年，拉卡拉由曾經(jīng)的老牌第三方支付公司變成現(xiàn)在的綜合性金融服務(wù)平臺(tái)，“老司機(jī)”孫陶然功不可沒。

之所以稱他“老司機(jī)”，不僅因?yàn)檫@12年來，他牢牢掌握著拉卡拉的方向盤，走出的每一步都小心謹(jǐn)慎，更是因?yàn)樗啻卧诠_場(chǎng)合提及，“對(duì)于自己的預(yù)見能力十分得意，拉卡拉從來沒有遇到過生死攸關(guān)的‘坑’，再大的難題都會(huì)提前預(yù)知、判斷，然后解決。”

然而就是這樣一位超自信、高水平的司機(jī)，卻沒有提前預(yù)見到，拉卡拉等了12年的重組上市竟會(huì)遇阻。2016年上半年，拉卡拉意圖借西藏旅游重組曲線登陸A股市場(chǎng)，但那次重組最終因?yàn)楸O(jiān)管政策的變化而流產(chǎn)。

2016年2月，西藏旅游發(fā)布公告稱，公司擬作價(jià)110億元收購聯(lián)想控股、孫陶然等46名交易對(duì)方合計(jì)持有的拉卡拉100%股權(quán)，25億元將現(xiàn)金交付，85億元將通過向主要股東發(fā)行股份方式支付。交易完成后，上市公司控股權(quán)發(fā)生變更，孫陶然及其一致行動(dòng)人成為上市公司新的實(shí)際控制人。

此舉受到上交所問詢，尤其緊貼“原資產(chǎn)100%紅線”規(guī)避借殼的“設(shè)計(jì)”格外吸引關(guān)注，但拉卡拉一直聲稱并非借殼上市。

IPO一次受阻，無緣資本市場(chǎng)。“這次重組的終止延緩了拉卡拉成為一家偉大公司的時(shí)間。”彼時(shí)的媒體采訪中，孫陶然難掩失望，對(duì)A股情有獨(dú)鐘的他堅(jiān)持認(rèn)為，12年了，拉卡拉到了該成人的時(shí)候了。

為了繼續(xù)沖刺上市，他做了分拆的決定，而承擔(dān)這一使命的，正是如今A股上市主體——拉卡拉支付股份有限公司。

分拆“變陣”，三次沖刺IPO

重組失敗后不到4個(gè)月，拉卡拉集團(tuán)宣布正式改制為控股集團(tuán)，集團(tuán)架構(gòu)拆分為拉卡拉支付和考拉金服兩大集團(tuán)板塊。

招股書顯示，2016年第四季度，拉卡拉支付剝離了主營(yíng)增值金融業(yè)務(wù)的北京拉卡拉小貸、廣州拉卡拉小貸等10家控股及參股子公司，經(jīng)營(yíng)范圍變?yōu)殂y行卡收單、互聯(lián)網(wǎng)支付、數(shù)字電視支付、預(yù)付卡受理、移動(dòng)電話支付。拉卡拉支付集團(tuán)旗下業(yè)務(wù)是由“一行三會(huì)”發(fā)牌照的業(yè)務(wù)，考拉金服集團(tuán)旗下業(yè)務(wù)是由金融辦、金融局來監(jiān)管。

將這樣一家運(yùn)營(yíng)多年的老牌支付企業(yè)一分為二，絕對(duì)是件傷筋動(dòng)骨的事。“出于業(yè)務(wù)發(fā)展和監(jiān)管的需要，分拆為了給兩邊提供更大的空間。”拉卡拉給出這樣的解釋。各業(yè)務(wù)條線獨(dú)立發(fā)展但集團(tuán)內(nèi)部共生，是拉卡拉接下來的策略。

經(jīng)過分拆，拉卡拉原有的小貸、保理、理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)被打包裝進(jìn)了新成立的考拉金服集團(tuán)，支付集團(tuán)則保留有支付、征信及證券業(yè)務(wù)。這樣支付集團(tuán)就會(huì)成為一家相對(duì)純粹并且業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定的第三方支付企業(yè)，IPO成功幾率會(huì)大幅增加。

數(shù)據(jù)顯示，2013、2014年，拉卡拉支付尚處于虧損狀態(tài)，2015年起開始扭虧為盈，全年?duì)I收15.88億元，凈利潤(rùn)為1.24億元。而在2016年前三季度，拉卡拉營(yíng)收約為19.94億元，凈利潤(rùn)為2.12億元。

看似萬事俱備，但拉卡拉在二度啟動(dòng)上市時(shí)，卻因?yàn)樯暾?qǐng)文件不齊備等導(dǎo)致審核程序無法繼續(xù)，再次折戟沉沙。直至2019年3月，拉卡拉第三次沖擊A股。

孫陶然此前公開提到，除了拉卡拉支付外，成立不到3年的金服集團(tuán)增速也非常快，也會(huì)選擇在時(shí)機(jī)成熟的時(shí)候?qū)淤Y本市場(chǎng)。